¿Qué es una divisa y cómo funciona el tipo de cambio?

Una divisa es una moneda utilizada en las transacciones internacionales, como el euro, el dólar estadounidense, la libra esterlina o el yen japonés.

Cada moneda tiene un valor relativo frente a las demás, que se expresa mediante el tipo de cambio. Este fluctúa constantemente en los mercados financieros en función de factores como las decisiones de los bancos centrales, la inflación, las perspectivas económicas y los movimientos internacionales de capital.

Por ejemplo, cuando hablamos de un tipo de cambio EUR/USD de 1,12, significa que un euro equivale a 1,12 dólares.

Si posteriormente el tipo de cambio cae hasta 1,08, el euro se ha depreciado frente al dólar. Por el contrario, si aumenta hasta 1,16, el euro se ha fortalecido y el dólar ha perdido valor relativo.

Aunque estas variaciones puedan parecer pequeñas, sus consecuencias sobre una cartera de inversión pueden ser significativas, especialmente cuando mantenemos posiciones en activos internacionales.

¿Qué es el riesgo divisa y cómo afecta a nuestras inversiones?

El riesgo divisa, también conocido como riesgo de tipo de cambio, es la posibilidad de que las fluctuaciones entre monedas modifiquen el valor de una inversión cuando se expresa en la moneda de referencia del inversor.

Para un inversor español cuyo patrimonio está denominado en euros, este riesgo aparece cuando invierte en activos expuestos a monedas extranjeras.

Imaginemos que compramos participaciones de un fondo que invierte en empresas estadounidenses. Su rentabilidad no dependerá únicamente de cómo evolucionen las compañías que componen la cartera, sino también del comportamiento del dólar frente al euro.

Si el dólar se aprecia, el valor de esa inversión en euros puede aumentar. Por el contrario, si se deprecia, parte de la rentabilidad obtenida por los activos puede desaparecer.

Por tanto, el riesgo divisa no implica necesariamente perder dinero, sino asumir una fuente adicional de variación en el valor de nuestras inversiones.

El dólar en 2026: un ejemplo real del impacto de las divisas

La evolución reciente del dólar permite comprender mejor la importancia de este riesgo.

Según los datos del Banco Central Europeo (BCE), el tipo de cambio EUR/USD pasó de 1,1616 dólares por euro el 10 de septiembre a 1,1225 dólares el 19 de octubre de 2026.

Esto supone una apreciación del dólar de aproximadamente el 3,5% frente al euro durante ese periodo.

¿Qué significa esto para un inversor europeo?

Supongamos que el 10 de septiembre hubiéramos invertido 10.000 euros en activos denominados en dólares y que su valor en moneda estadounidense hubiera permanecido completamente estable.

Al convertir esa inversión nuevamente a euros el 19 de octubre, su valor habría aumentado hasta aproximadamente 10.348 euros únicamente por el movimiento del tipo de cambio.

Es decir, sin que los activos hubieran experimentado ninguna revalorización en dólares, el inversor europeo habría obtenido una ganancia cercana al 3,5%.

Sin embargo, este efecto también puede producirse en sentido contrario. Si el euro recuperase terreno frente al dólar, el valor de esa misma inversión podría disminuir.

Este ejemplo refleja por qué la rentabilidad de un activo en su moneda original no siempre coincide con la rentabilidad que obtiene el inversor al medirla en euros..

Cómo afecta el riesgo divisa a la rentabilidad de un fondo de inversión

Para observarlo con mayor claridad, imaginemos que invertimos 10.000 euros en un fondo de renta variable estadounidense sin cobertura de divisa.

Durante un año, las acciones que componen la cartera consiguen una rentabilidad del 8% en dólares.

Sin embargo, el resultado final en euros dependerá también de cómo evolucione la moneda estadounidense.

Ejemplo ilustrativo. Las variaciones del dólar están expresadas respecto a su valor en euros. No se incluyen comisiones ni impuestos.

Como podemos observar, la misma inversión puede generar resultados muy diferentes sin que haya cambiado el comportamiento de los activos en los que invierte el fondo.

Incluso podría ocurrir que las acciones estadounidenses subieran, pero que el inversor europeo terminase registrando pérdidas debido a una depreciación suficientemente intensa del dólar.

Esto explica por qué, al analizar un fondo internacional, no basta con observar su rentabilidad histórica: también debemos comprender qué exposición a divisas estamos asumiendo.

¿Tener un fondo denominado en euros elimina el riesgo divisa?

Una de las confusiones más habituales entre los inversores consiste en pensar que contratar un fondo denominado en euros significa no estar expuesto a otras monedas.

Sin embargo, la divisa en la que se comercializa un fondo no determina necesariamente la exposición real de su cartera.

Un fondo global puede estar denominado en euros y, al mismo tiempo, invertir una parte importante de su patrimonio en empresas estadounidenses, japonesas o británicas.

En estos casos, aunque el inversor vea diariamente el valor de su fondo en euros, su rentabilidad puede seguir condicionada por los movimientos de las divisas extranjeras.

Para comprenderlo, conviene distinguir entre tres situaciones:

También debemos tener en cuenta que la exposición económica de una empresa multinacional no depende exclusivamente de su moneda de cotización, puesto que puede generar ingresos y asumir costes en diferentes países y divisas.

Por ello, al analizar una cartera, resulta fundamental conocer tanto la distribución geográfica como las exposiciones monetarias y las coberturas utilizadas.

¿Qué significa EUR Hedged y cómo funciona la cobertura de divisa?

Para reducir el impacto de las fluctuaciones monetarias, algunos fondos incorporan mecanismos de cobertura.

Estas clases suelen identificarse con términos como Hedged, EUR Hedged o EUR H.

La cobertura consiste, generalmente, en utilizar instrumentos financieros derivados para compensar parte de las variaciones del tipo de cambio.

Su objetivo es que la rentabilidad del inversor dependa en mayor medida de la evolución de los activos y menos de los movimientos de las divisas.

Sin embargo, esta protección no es necesariamente perfecta ni está exenta de costes.

El resultado de la cobertura depende, entre otros factores, de los diferenciales de tipos de interés entre las monedas, de las condiciones del mercado y de los gastos de implementación.

Además, una clase cubierta frente al dólar no garantiza que desaparezcan todas las exposiciones monetarias de una cartera global.

Por eso, contratar una clase EUR Hedged no significa automáticamente obtener una rentabilidad superior, sino modificar las fuentes de riesgo de la inversión.

¿Cómo saber si mi fondo de inversión tiene riesgo divisa?

Antes de invertir en un fondo internacional, o al revisar una cartera existente, conviene comprobar algunos elementos:

1. La política de inversión: identificar los mercados y monedas a los que está expuesto el fondo.
2. La clase contratada: comprobar si aparecen denominaciones como EUR Hedged o EUR H.
3. La documentación oficial: revisar el documento de datos fundamentales, el folleto y los informes periódicos de la gestora.
4. La cobertura efectiva: verificar qué divisas están cubiertas y si el gestor puede modificar esa exposición.

El nombre del fondo puede ofrecer una primera pista, pero no siempre proporciona información suficiente sobre la exposición real de sus inversiones.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) recomienda consultar la documentación de los fondos para conocer sus características y riesgos antes de invertir.

¿Cuándo conviene cubrir el riesgo divisa?

No existe una respuesta universal. La decisión depende del tipo de activo, del horizonte temporal y de los objetivos del inversor.

En renta fija, la cobertura suele adquirir especial importancia. Una variación significativa del tipo de cambio puede superar la rentabilidad esperada de los bonos, modificando considerablemente el perfil de riesgo de la inversión.

En renta variable, la decisión puede ser más compleja. Para un inversor con un horizonte temporal amplio, mantener exposición a diferentes monedas puede formar parte de una estrategia de diversificación, aunque también supone asumir volatilidad adicional.

Por su parte, los inversores conservadores o aquellos que necesitan disponer de su patrimonio en euros a corto plazo deberían prestar especial atención a las fluctuaciones cambiarias.

En cualquier caso, cubrir o mantener abierta una exposición monetaria no debería depender exclusivamente de las expectativas sobre la evolución del dólar.

La decisión debe integrarse en la estrategia global de inversión, teniendo en cuenta las necesidades de liquidez, la tolerancia al riesgo y la distribución del patrimonio.

En este sentido, el riesgo divisa se relaciona directamente con otros aspectos fundamentales de la construcción de una cartera de inversión equilibrada.

Preguntas frecuentes sobre el riesgo divisa

¿Un fondo en euros puede tener riesgo divisa?

Sí. Que un fondo esté denominado en euros no significa que sus inversiones estén protegidas frente a otras monedas. Lo importante es conocer la exposición real de los activos y si existe cobertura.

¿El riesgo divisa siempre es negativo?

No. Las fluctuaciones monetarias pueden aumentar o reducir la rentabilidad. Una apreciación del dólar beneficia, por efecto cambiario, a un inversor en euros que mantenga una exposición positiva a esa moneda sin cobertura.

¿Qué significa que un fondo tenga la divisa cubierta?

Significa que utiliza instrumentos financieros para reducir el efecto de los movimientos del tipo de cambio. No implica que elimine completamente todos los riesgos monetarios.

¿Es mejor invertir en fondos con cobertura de divisa?

Depende del tipo de inversión, del horizonte temporal y del perfil del inversor. En renta fija puede resultar especialmente relevante, mientras que en renta variable la decisión requiere valorar otros factores.

Conclusión: diversificar también significa comprender las divisas

La evolución reciente del dólar vuelve a poner de manifiesto la importancia del riesgo divisa en las carteras internacionales.

Invertir en distintos mercados permite ampliar las oportunidades y diversificar el patrimonio, pero también introduce riesgos que van más allá de la evolución de las bolsas o de los tipos de interés.

Por ello, antes de contratar un fondo internacional, resulta fundamental conocer su exposición real a otras monedas, comprobar si incorpora cobertura y entender cómo pueden afectar los tipos de cambio a su rentabilidad.

La clave no está en intentar anticipar cada movimiento del euro o del dólar, sino en comprender qué parte de nuestra inversión depende de ellos y si esa exposición encaja con nuestros objetivos financieros.

En definitiva, una buena diversificación no consiste únicamente en invertir en diferentes activos, sino también en conocer y gestionar los riesgos que asumimos.

En Consulae EAF, consideramos que conocer los riesgos de cada inversión es esencial para construir una estrategia patrimonial adaptada a las necesidades de cada inversor.

Si deseas revisar la composición de tu cartera y comprender mejor los riesgos a los que está expuesta, puedes ponerte en contacto con nuestro equipo de asesoramiento financiero.

Este artículo tiene carácter exclusivamente informativo y no constituye una recomendación personalizada de inversión.

Sin embargo, existen productos que combinan características de ambos. Uno de los ejemplos más conocidos son los bonos convertibles, un tipo de activo que funciona inicialmente como un bono, pero que permite al inversor convertirlo en acciones de la compañía bajo determinadas condiciones.

Vamos a ver cómo funcionan.

¿Qué es un bono convertible?

Un bono convertible es un bono emitido por una empresa que incorpora el derecho a convertirlo en un número determinado de acciones.

Inicialmente, el inversor presta dinero a la empresa y puede recibir un cupón, igual que ocurriría con un bono corporativo tradicional.

La diferencia es que existe una segunda posibilidad: transformar ese bono en acciones.

Por eso se considera un activo híbrido.

Tiene un componente de renta fija, porque existe una deuda de la empresa con el inversor, y otro de renta variable, porque su valor puede estar ligado a la evolución de las acciones.

¿Cómo funciona un bono convertible?

La forma más sencilla de entenderlo es con un ejemplo.

Imaginemos un bono con estas características:

• Valor nominal: 1.000 euros
• Vencimiento: 5 años
• Cupón: 2% anual
• Ratio de conversión: 20 acciones por bono

Si podemos convertir el bono en 20 acciones, el precio de conversión sería:

1.000 € / 20 = 50 € por acción

Veamos qué ocurre en distintos escenarios.

Si la acción cotiza a 35 euros

Las 20 acciones tendrían un valor de:

20 × 35 € = 700 €

En principio, no tendría sentido entregar un bono de 1.000 euros a cambio de unas acciones valoradas en 700 euros.

En este caso, el convertible se comportaría principalmente como un bono.

Si la acción cotiza a 50 euros

Las 20 acciones valdrían:

20 × 50 € = 1.000 €

Nos encontramos en el precio de conversión y la evolución de la acción empieza a tener mayor importancia.

Si la acción sube hasta 70 euros

Las acciones tendrían un valor de:

20 × 70 € = 1.400 €

La posibilidad de conversión ha adquirido ahora un valor considerable.

El inversor puede beneficiarse de la subida de la acción gracias al componente convertible del bono.

La realidad es algo más compleja, pero este ejemplo permite entender la idea principal: cuando la acción está muy por debajo del precio de conversión, el activo se parece más a un bono; cuando sube con fuerza, empieza a comportarse cada vez más como una acción.

¿Por qué emiten las empresas bonos convertibles?

Una empresa puede utilizar este tipo de bonos como una forma alternativa de financiarse.

La posibilidad de convertir el bono en acciones tiene valor para el inversor y, a cambio, este puede aceptar un cupón inferior al que exigiría en un bono similar sin opción de conversión.

Para la empresa, esto puede reducir inicialmente el coste de financiación.

Sin embargo, si las acciones suben y los inversores convierten sus bonos, puede producirse dilución para los accionistas existentes.

¿Cuáles son sus principales ventajas?

Una de las características más atractivas de los bonos convertibles es que permiten combinar parcialmente dos fuentes de rentabilidad.

Por un lado, tenemos el componente de renta fija.

Por otro, existe la posibilidad de participar en una subida de las acciones.

Además, si la acción cae y la conversión deja de resultar atractiva, el bono continúa teniendo un valor asociado a la deuda de la empresa.

A veces se utiliza el término “suelo del bono” o bond floor para describir aproximadamente cuánto valdría el bono sin tener en cuenta la opción de conversión.

Eso sí, no debemos confundir este concepto con una garantía de capital.

Si la situación financiera de la empresa empeora, el precio del bono también puede caer.

¿Cuáles son los riesgos de los bonos convertibles?

Su naturaleza híbrida significa que pueden incorporar riesgos tanto de la renta fija como de la renta variable.

Riesgo de crédito

Seguimos prestando dinero a una empresa.

Si su situación financiera empeora, aumenta el riesgo de que tenga problemas para devolver su deuda.

Riesgo de renta variable

Cuando la acción cae considerablemente, la opción de conversión pierde valor.

Por ello, algunos bonos convertibles pueden sufrir caídas importantes cuando las bolsas atraviesan periodos negativos.

Riesgo de tipos de interés

El componente de renta fija continúa expuesto, en mayor o menor medida, a los movimientos de los tipos de interés.

Riesgo de liquidez

No todas las emisiones se negocian con la misma facilidad. En determinados momentos puede resultar más difícil comprar o vender algunos bonos.

Complejidad

Además de analizar la solvencia de la empresa, debemos entender aspectos como el precio de conversión, el ratio de conversión y la sensibilidad del bono a la evolución de las acciones.

Por ello, un bono convertible no debe tratarse como si fuera un bono tradicional.

Dos conceptos útiles: delta y prima de conversión

Sin entrar demasiado en matemáticas financieras, hay dos términos que merece la pena conocer.

La delta nos indica aproximadamente cuánto depende el comportamiento del bono de los movimientos de la acción.

Una delta baja implica normalmente un comportamiento más cercano al de la renta fija.

Una delta elevada significa que la evolución de las acciones tiene mayor peso.

También encontramos la prima de conversión, que nos ayuda a entender la relación entre el precio del bono y el valor de las acciones que recibiríamos al convertirlo.

No es necesario calcular continuamente estas variables, pero conocerlas ayuda a comprender por qué dos bonos o dos fondos de convertibles pueden comportarse de manera muy distinta.

¿Bonos convertibles directamente o mediante un fondo?

Comprar una emisión individual exige analizar tanto la empresa como las condiciones concretas del bono.

Además, el mercado de renta fija puede resultar menos accesible para un inversor particular.

Por este motivo existen fondos de inversión y ETF especializados en bonos convertibles, que permiten invertir simultáneamente en un conjunto de emisiones.

Esto facilita la diversificación, aunque no elimina el riesgo.

Y tampoco todos los fondos son iguales.

Algunos pueden tener una exposición relativamente elevada a renta variable, mientras que otros presentan un perfil más próximo a la renta fija.

Por eso conviene mirar aspectos como:

• calidad crediticia de los emisores;
• sensibilidad a renta variable;
• sectores y países;
• exposición a divisas;
• duración de los bonos;
• volatilidad de la cartera.

El nombre “fondo de bonos convertibles” no nos dice por sí solo cuánto riesgo estamos asumiendo.

Bono convertible y CoCo no son lo mismo

Conviene hacer una última distinción.

Los bonos convertibles contingentes o CoCos, habituales en el sector financiero, no son exactamente lo mismo que los bonos convertibles tradicionales.

Los CoCos están diseñados para absorber pérdidas cuando se producen determinadas situaciones relacionadas con el capital o la viabilidad de una entidad financiera.

Por tanto, presentan características y riesgos específicos y deben analizarse de forma independiente.

¿Qué papel pueden tener dentro de una cartera?

Los bonos convertibles ocupan una posición intermedia entre renta fija y renta variable.

En determinados momentos pueden comportarse principalmente como bonos y, en otros, tener una sensibilidad importante a la bolsa.

Por ello, pueden utilizarse como una fuente adicional de diversificación, pero no deberían confundirse con la parte más conservadora de una cartera.

Un inversor que compre un fondo de convertibles pensando que se comportará como un fondo de renta fija tradicional podría encontrarse con una volatilidad mayor de la esperada.

Conclusión

Los bonos convertibles pueden parecer complejos, pero su funcionamiento parte de una idea relativamente sencilla:

son bonos que incorporan la posibilidad de convertirse en acciones.

Cuando las acciones están muy por debajo del precio de conversión, el componente de renta fija suele tener más importancia.

Cuando las acciones suben, el componente de renta variable gana peso.

Esta combinación puede ofrecer un perfil de inversión diferente al de los bonos y las acciones tradicionales, pero también introduce riesgos adicionales.

Como ocurre con cualquier inversión, lo importante no es únicamente conocer la rentabilidad potencial, sino entender qué riesgos estamos asumiendo y qué función queremos que el activo desempeñe dentro del conjunto de nuestra cartera.

Este contenido tiene carácter exclusivamente informativo y educativo y no constituye una recomendación personalizada de inversión.

Durante muchos años, hablar de renta fija parecía casi sinónimo de hablar de inversiones con poca rentabilidad. Los tipos de interés extremadamente bajos que dominaron buena parte de la década pasada redujeron considerablemente los rendimientos disponibles en bonos y otros activos de deuda.

En los últimos años, sin embargo, el escenario ha cambiado. La inflación, las decisiones de los bancos centrales y las variaciones de los tipos de interés han devuelto a la renta fija un papel protagonista en los mercados financieros.

En septiembre de 2026, este debate vuelve a estar especialmente presente. El Banco Central Europeo (BCE) elevó recientemente el tipo de su facilidad de depósito hasta el 2,50%, mientras que la Reserva Federal estadounidense situó el rango objetivo de los fondos federales entre el 3,75% y el 4%. Ambas decisiones respondieron, entre otros factores, a unas presiones inflacionistas que continúan siendo superiores a los objetivos de los bancos centrales.

Para comprender qué implica este escenario para los inversores, primero hay que entender cómo funciona realmente la renta fija.

¿Qué es la renta fija?

La renta fija agrupa, de forma general, instrumentos financieros mediante los cuales un inversor presta dinero a un emisor a cambio de una remuneración.

Ese emisor puede ser un Estado, una administración pública, un banco o una empresa.

Un bono puede entenderse de manera sencilla como un préstamo. En lugar de solicitar financiación exclusivamente a un banco, una empresa o un Estado puede emitir títulos de deuda que compran los inversores.

A cambio, el emisor se compromete normalmente a pagar unos intereses y a devolver el capital en una fecha determinada.

Los principales elementos de un bono son:

• Valor nominal: cantidad que el emisor devolverá normalmente al vencimiento.
• Cupón: interés que paga periódicamente el bono.
• Vencimiento: fecha en la que se devuelve el principal.
• Precio: cantidad por la que puede comprarse o venderse el bono en el mercado.
• Rentabilidad: retorno que obtiene el inversor teniendo en cuenta tanto los intereses como el precio pagado por el bono.

Y aquí aparece una de las ideas más importantes para entender la renta fija: el cupón y la rentabilidad no son necesariamente lo mismo.

Si es “renta fija”, ¿por qué cambia su precio?

El término renta fija puede generar cierta confusión.

Que un bono sea de renta fija no significa que su precio permanezca fijo ni que el inversor no pueda sufrir pérdidas.

Imaginemos un bono con un valor nominal de 1.000 euros, vencimiento a diez años y un cupón anual del 3%. Cada año paga 30 euros.

Si los tipos de interés del mercado también están alrededor del 3%, ese bono podría negociarse aproximadamente en torno a sus 1.000 euros de valor nominal.

Pero supongamos que los tipos del mercado suben y los nuevos bonos similares empiezan a ofrecer una rentabilidad del 4%.

¿Por qué iba un inversor a pagar 1.000 euros por un bono que ofrece un 3% si puede comprar uno nuevo que ofrece un 4%?

Para resultar competitivo, el precio del antiguo bono tendría que bajar.

En este ejemplo simplificado, un bono a diez años con un cupón del 3%, cuando el mercado exige una rentabilidad del 4%, tendría un valor aproximado de unos 919 euros.

También ocurre lo contrario.

Si los tipos bajasen al 2%, un bono que sigue pagando un cupón del 3% se volvería más atractivo y su precio podría subir por encima de los 1.000 euros.

De ahí surge una de las reglas fundamentales de la renta fija:

Cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos tienden a bajar. Cuando los tipos de interés bajan, los precios de los bonos tienden a subir.

¿Qué ocurre si mantenemos el bono hasta el vencimiento?

La fluctuación del precio es especialmente relevante cuando un inversor quiere vender el bono antes de su vencimiento.

Si compra un bono y lo mantiene hasta el final, la situación es diferente.

Siempre que el emisor pueda cumplir sus compromisos, el inversor recibirá los cupones acordados y recuperará el nominal al vencimiento.

Esto no elimina todos los riesgos, pero permite distinguir dos conceptos diferentes: el precio que vemos diariamente en el mercado y los flujos de caja que genera el bono hasta su vencimiento.

Por eso, para analizar renta fija no basta con observar el cupón. También debemos conocer el precio de compra, el plazo restante y la denominada rentabilidad a vencimiento, que trata de recoger el retorno anualizado que obtendría el inversor si mantiene el bono hasta su amortización bajo determinadas hipótesis.

El plazo también importa: la duración

No todos los bonos reaccionan igual ante una subida o bajada de tipos.

En general, cuanto mayor es el plazo de un bono, mayor es su sensibilidad a los cambios en los tipos de interés.

Esta sensibilidad suele medirse mediante la duración.

Sin entrar en fórmulas complejas, podemos entenderla de la siguiente manera: un bono con una duración alta suele experimentar movimientos de precio mayores ante un mismo cambio en las rentabilidades del mercado que otro bono con una duración más baja.

Por eso, invertir en deuda a dos años no es equivalente a hacerlo en deuda a diez, veinte o treinta años.

Esta cuestión es especialmente relevante en momentos como el actual, en los que las expectativas sobre inflación y bancos centrales pueden cambiar con rapidez.

La renta fija en 2026: inflación y tipos vuelven a ser protagonistas

El contexto de septiembre de 2026 sirve como buen ejemplo de cómo estas variables están conectadas.

En la eurozona, la inflación interanual alcanzó el 3,2% en agosto, frente al 2,9% registrado en julio. El BCE decidió el 10 de septiembre elevar sus tres tipos oficiales en 25 puntos básicos, situando la facilidad de depósito en el 2,50%. La institución justificó la decisión por las persistentes presiones inflacionistas y proyecta una inflación media del 3,0% para 2026.

España presenta incluso una inflación superior. El IPC aumentó un 4,3% interanual en agosto de 2026, mientras que la inflación subyacente se situó en el 2,9%. El IPCA, la medida armonizada que permite comparar España con el resto de Europa, alcanzó el 4,6%.

Estados Unidos tampoco es ajeno a este escenario. El IPC estadounidense aumentó un 3,4% interanual en agosto y la Reserva Federal elevó el 16 de septiembre su rango objetivo de tipos hasta el 3,75%-4%.

¿Por qué es relevante todo esto para un inversor en renta fija?

Porque el nivel de los tipos oficiales, las expectativas futuras sobre esos tipos y la inflación influyen directamente sobre las rentabilidades exigidas a los bonos.

Y eso termina afectando a sus precios.

Las rentabilidades de los bonos han aumentado

El cambio puede observarse también en los mercados de deuda pública.

En España, por ejemplo, una Obligación del Estado con vencimiento en octubre de 2036 alcanzó una rentabilidad media del 3,96% en la subasta celebrada el 17 de septiembre de 2026. En la subasta anterior de esa misma referencia, el tipo marginal había sido del 3,545%.

En Estados Unidos, el movimiento ha sido todavía más significativo. A cierre del 24 de septiembre, la curva oficial del Tesoro estadounidense situaba la rentabilidad a diez años en el 5,18%, frente al 4,79% con el que había comenzado septiembre.

Estos datos muestran las dos caras de una subida de rentabilidades.

Por un lado, quien ya tenía bonos puede experimentar caídas en su valoración.

Por otro, el inversor que adquiere nuevos bonos puede acceder a rentabilidades nominales superiores a las disponibles cuando los tipos eran mucho más bajos.

Precisamente por eso, decir simplemente que “subir los tipos es malo para la renta fija” resulta incompleto.

Es negativo para el precio de muchos bonos existentes, pero al mismo tiempo permite reinvertir y realizar nuevas compras a tipos potencialmente más elevados.

Los principales riesgos de la renta fija

La renta fija suele asociarse a un nivel de riesgo inferior al de la renta variable, pero eso no significa que esté exenta de riesgos.

Riesgo de tipos de interés

Es el que hemos explicado anteriormente. Si suben las rentabilidades exigidas por el mercado, el precio de los bonos existentes suele caer.

Los bonos de mayor duración suelen ser los más sensibles.

Riesgo de crédito

Existe la posibilidad de que el emisor tenga problemas para pagar los intereses o devolver el capital.

No tiene el mismo riesgo prestar dinero a un Estado con una elevada calidad crediticia que hacerlo a una empresa muy endeudada.

Cuanto mayor es el riesgo percibido, mayor rentabilidad suele exigir el mercado.

Riesgo de inflación

Lo importante para un inversor no es únicamente la rentabilidad nominal, sino también lo que puede comprar con ese dinero.

Un bono que ofrece un 3% anual puede parecer atractivo, pero si la inflación es del 4%, su rentabilidad real antes de impuestos es negativa.

El repunte de inflación que observamos actualmente en España, Europa y Estados Unidos vuelve a poner este riesgo en primer plano.

Riesgo de liquidez

Algunos bonos se negocian con mucha facilidad. Otros tienen un mercado secundario mucho más limitado, lo que puede dificultar su venta o aumentar la diferencia entre los precios de compra y venta.

Riesgo de divisa

Para un inversor español, adquirir deuda estadounidense introduce además otro elemento: el dólar.

Un Treasury puede generar una determinada rentabilidad en dólares, pero el resultado final medido en euros dependerá también de cómo evolucione el tipo de cambio entre ambas monedas, salvo que el riesgo de divisa esté cubierto.

¿Cómo se puede invertir en renta fija?

Existen distintas formas de acceder a este mercado.

Una opción consiste en comprar directamente bonos o deuda pública, como Letras, Bonos y Obligaciones del Estado español, bonos de otros países o deuda emitida por empresas.

Esta alternativa permite conocer las características concretas de cada título: vencimiento, cupón, emisor y rentabilidad.

Otra posibilidad son los fondos de renta fija.

En este caso, el inversor no posee directamente un único bono, sino una participación en una cartera formada por numerosos activos gestionados conjuntamente.

Los fondos pueden invertir en deuda pública, deuda corporativa, bonos de alta calidad crediticia, high yield, diferentes países o diferentes vencimientos.

También existen ETF de renta fija, que permiten obtener exposición a índices de bonos y negociarlos en bolsa durante la sesión.

Es importante señalar una diferencia: un fondo tradicional de renta fija no tiene necesariamente una fecha de vencimiento equivalente a la de un bono individual. Los títulos de su cartera vencen y el gestor los sustituye por otros, por lo que el valor liquidativo continúa fluctuando con el mercado.

¿Y las Letras del Tesoro, los fondos monetarios y los depósitos?

Aunque suelen aparecer en las mismas conversaciones, no son exactamente lo mismo.

Las Letras del Tesoro sí forman parte de la deuda pública. Son instrumentos a corto plazo que normalmente no pagan un cupón periódico: se compran por debajo de su valor nominal y la diferencia constituye la rentabilidad del inversor.

Los fondos monetarios invierten generalmente en deuda y otros instrumentos de muy corto plazo. Suelen presentar una sensibilidad mucho menor a los movimientos de tipos que los fondos de bonos de larga duración.

Los depósitos bancarios, en cambio, no son renta fija negociada en los mercados. Son productos bancarios en los que el cliente entrega dinero a una entidad a cambio de un interés establecido.

Aunque pueden competir por el ahorro de un mismo perfil de inversor, su funcionamiento y sus riesgos son distintos.

Entonces, ¿Qué determina el comportamiento de la renta fija?

Para entender qué puede ocurrir con una inversión en renta fija conviene observar principalmente cinco variables:

Los tipos de interés. Marcan una referencia fundamental para las rentabilidades del mercado.

La inflación. Una inflación mayor puede provocar expectativas de tipos más elevados y reduce el valor real de los pagos futuros.

El vencimiento. Cuanto mayor sea el plazo, generalmente mayor será la sensibilidad del precio a los movimientos de tipos.

La calidad crediticia. Los emisores con mayor riesgo deben normalmente ofrecer más rentabilidad para atraer inversores.

El precio de compra. Un mismo bono puede ser una inversión muy diferente dependiendo del precio al que se adquiere.

Renta fija no significa rentabilidad fija

Quizá esta sea la idea más importante.

La renta fija no debe entenderse como un activo cuyo valor permanece invariable. Sus precios cambian diariamente como consecuencia de los tipos de interés, la inflación, el riesgo de crédito y las expectativas de los inversores.

El entorno de 2026 lo ilustra especialmente bien.

Los niveles actuales de rentabilidad son claramente superiores a los observados durante la etapa de tipos próximos a cero, pero también existe una mayor incertidumbre sobre inflación y política monetaria. Las recientes subidas de tipos del BCE y de la Reserva Federal muestran hasta qué punto las expectativas pueden cambiar y trasladarse rápidamente a los mercados de bonos.

Por ello, analizar una inversión en renta fija requiere mirar más allá del cupón que aparece en el nombre del bono.

Hay que entender qué rentabilidad ofrece realmente, cuándo vence, cuál es su duración, quién es el emisor, qué riesgo de crédito presenta y cómo encaja su horizonte temporal con el del inversor.

Comprender estos conceptos permite interpretar mucho mejor lo que está sucediendo actualmente en los mercados y, sobre todo, entender por qué un activo llamado “renta fija” puede tener un comportamiento bastante menos fijo de lo que su nombre parece sugerir.

El precio de los bonos, la valoración de las empresas en bolsa, la rentabilidad de los fondos monetarios, las divisas e incluso las condiciones de financiación de familias y empresas están relacionadas, de una forma u otra, con las decisiones de los bancos centrales.

Y septiembre de 2026 nos ha dejado un buen ejemplo.

El Banco Central Europeo (BCE) decidió el 10 de septiembre subir sus tipos de interés en 25 puntos básicos. Apenas unos días después, el 16 de septiembre, la Reserva Federal estadounidense (Fed) también elevó su rango de tipos en 25 puntos básicos.

Estas decisiones vuelven a situar una pregunta en el centro del debate: ¿durante cuánto tiempo será necesario mantener unos tipos de interés elevados para controlar la inflación?

Y para un inversor aparece una segunda cuestión todavía más importante: ¿Cómo puede afectar este escenario a su cartera?

¿Qué está pasando con los tipos de interés en 2026?

El BCE ha vuelto a endurecer su política monetaria ante unas presiones inflacionistas mayores de lo deseado.

Tras su decisión de septiembre, el tipo de la facilidad de depósito se sitúa en el 2,50 %, el de las operaciones principales de financiación en el 2,65 % y el de la facilidad marginal de crédito en el 2,90 %.

En Estados Unidos, la Reserva Federal ha situado el rango objetivo de los fondos federales entre el 3,75 % y el 4,00 %.

Aunque las condiciones económicas de ambas regiones son diferentes, existe un elemento común: la inflación continúa condicionando las decisiones de los bancos centrales.

Para entender por qué, primero debemos conocer cómo funciona la política monetaria.

¿Qué hacen los bancos centrales y qué es la política monetaria?

Una de las principales responsabilidades de los bancos centrales es preservar la estabilidad de precios.

En el caso del BCE, el objetivo es que la inflación se estabilice alrededor del 2 % a medio plazo. La Reserva Federal también persigue la estabilidad de precios, aunque su mandato incorpora además el objetivo de máximo empleo.

Para conseguirlo disponen de diferentes herramientas: pueden gestionar la liquidez del sistema financiero, realizar operaciones de mercado abierto o modificar el tamaño de sus balances mediante compras o reducciones de activos.

Sin embargo, la herramienta que probablemente resulta más conocida es la modificación de los tipos de interés oficiales.

Cuando un banco central cambia los tipos, modifica el coste del dinero y ese movimiento se va transmitiendo al conjunto de la economía.

Política monetaria expansiva y restrictiva: ¿Cuál es la diferencia?

Cuando un banco central reduce los tipos de interés, financiarse suele resultar más barato. Esto puede incentivar el crédito, el consumo y la inversión y, de esta manera, estimular la actividad económica.

Es lo que conocemos como una política monetaria expansiva.

Cuando la preocupación se encuentra en una inflación demasiado elevada puede producirse el movimiento contrario.

El banco central sube los tipos de interés, el crédito se encarece y las condiciones financieras se endurecen. El objetivo es moderar progresivamente la demanda y reducir las presiones sobre los precios.

Hablamos entonces de una política monetaria restrictiva.

El reto está en encontrar el equilibrio.

Un endurecimiento insuficiente puede favorecer que la inflación continúe elevada durante más tiempo. Por el contrario, unos tipos excesivamente elevados durante un período prolongado pueden terminar frenando demasiado el consumo, la inversión y el crecimiento económico.

Precisamente ahí se encuentra buena parte del debate actual.

¿Por qué ha subido los tipos de interés el BCE?

El 10 de septiembre de 2026, el BCE decidió elevar sus tres tipos oficiales en 25 puntos básicos.

El propio banco central ha explicado que las tensiones en Oriente Próximo continúan generando presiones inflacionistas y que espera que la inflación permanezca por encima de su objetivo durante un período prolongado.

Las nuevas proyecciones del BCE estiman una inflación media del 3,0 % en 2026, del 2,5 % en 2027 y del 2,1 % en 2028.

Al mismo tiempo, la economía de la zona euro está mostrando una resistencia superior a la esperada. El BCE proyecta un crecimiento del PIB real del 0,9 % en 2026, del 1,4 % en 2027 y del 1,5 % en 2028.

Nos encontramos, por tanto, ante un BCE que debe afrontar una inflación todavía elevada mientras la economía está resistiendo mejor de lo que se esperaba.

En ese contexto, la política monetaria vuelve a adoptar un papel protagonista.

¿Qué podemos esperar de los tipos de interés de la Fed?

En Estados Unidos encontramos una situación con algunos paralelismos.

La Reserva Federal decidió el 16 de septiembre de 2026 subir en 25 puntos básicos el rango objetivo de los fondos federales, hasta situarlo entre el 3,75 % y el 4,00 %. La Fed destacó que la actividad económica continúa expandiéndose a un ritmo sólido y que la inflación sigue elevada.

Sin embargo, para los mercados no importa únicamente lo que la Fed acaba de hacer.

Importa también lo que podría hacer a continuación.

Las proyecciones publicadas tras su reunión de septiembre sitúan la mediana del tipo de los fondos federales en el 4,1 % al cierre de 2026, frente al 3,8 % contemplado en junio. Para 2027, la mediana también se sitúa en el 4,1 %.

Estas previsiones no son un compromiso sobre futuras decisiones. Los miembros de la Fed pueden modificar sus expectativas a medida que cambien la inflación, el empleo y el crecimiento económico.

Pero sí transmiten una idea relevante para los mercados: los tipos de interés podrían permanecer en niveles elevados durante más tiempo de lo que se esperaba anteriormente.

La Fed proyecta actualmente una inflación PCE del 3,7 % en 2026, antes de una moderación hacia el 2,3 % en 2027 y el 2,1 % en 2028.

¿Qué significa que un banco central sea «hawkish» o «dovish»?

Al seguir las reuniones del BCE y la Fed aparecen con frecuencia dos expresiones: «hawkish» y «dovish».

Un banco central adopta un tono «hawkish» cuando muestra una mayor preocupación por la inflación y una predisposición a mantener una política monetaria más restrictiva.

No necesariamente tiene que anunciar una subida inmediata. También puede mostrar un tono «hawkish» si transmite que los tipos permanecerán elevados durante más tiempo o que está dispuesto a volver a subirlos si la inflación no se modera.

Un tono «dovish» refleja una mayor predisposición a relajar la política monetaria, reducir los tipos o prestar mayor atención a los riesgos sobre el crecimiento y el empleo.

Estas palabras son especialmente importantes porque los mercados intentan anticiparse constantemente a lo que harán los bancos centrales.

¿Por qué los mercados reaccionan a las expectativas sobre los tipos?

Una de las claves para entender las reacciones de los mercados es que no importa únicamente lo que hace un banco central, sino también lo que los inversores esperaban que hiciera.

Imaginemos que prácticamente todo el mercado espera una subida de 25 puntos básicos por parte del BCE.

Llega la reunión y el BCE hace exactamente eso.

Aunque pueda parecer una noticia muy importante, la reacción de los mercados podría ser limitada porque los inversores ya habían anticipado la decisión y esa expectativa podía estar incorporada en los precios.

Ahora imaginemos que, además de subir los tipos, el BCE sorprende con un mensaje mucho más restrictivo y advierte de posibles nuevas subidas.

La reacción puede ser muy diferente.

Por eso los inversores analizan no solo la decisión sobre los tipos, sino también los comunicados, las previsiones macroeconómicas y las ruedas de prensa.

Lo que un banco central dice sobre el futuro puede ser casi tan importante como lo que acaba de hacer.

¿Cómo afectan los tipos de interés a las inversiones?

Los cambios en la política monetaria pueden afectar prácticamente a todas las clases de activos, aunque no todas reaccionan de la misma manera.

Tipos de interés y renta fija

La renta fija mantiene una relación especialmente estrecha con los tipos.

Cuando los tipos de interés suben, las nuevas emisiones de bonos pueden ofrecer rentabilidades superiores. Esto puede hacer que determinados bonos ya existentes, emitidos con rentabilidades inferiores, pierdan atractivo y bajen de precio.

Cuando los tipos disminuyen puede ocurrir lo contrario.

Además, cuanto mayor sea la duración de un bono o de una cartera de renta fija, mayor suele ser su sensibilidad ante los movimientos de los tipos.

Por eso, en un escenario cambiante de política monetaria, no basta con saber que tenemos renta fija: también es importante conocer qué tipo de renta fija tenemos y cuál es su duración.

Tipos de interés y bolsa

En renta variable la relación es más compleja.

Unos tipos elevados pueden incrementar los costes de financiación de las empresas. También afectan a la valoración de los beneficios que se esperan obtener en el futuro, algo especialmente relevante en aquellas compañías cuyo valor depende en mayor medida de expectativas de crecimiento a largo plazo.

Además, cuando la renta fija ofrece mayores rentabilidades, los inversores cuentan con alternativas más atractivas para colocar su capital.

Sin embargo, una subida de tipos no implica automáticamente una caída de las bolsas.

También influyen el crecimiento económico, los beneficios empresariales, las valoraciones y las expectativas que ya estuvieran incorporadas en los precios.

Fondos monetarios y perfiles conservadores

Los tipos elevados también pueden crear oportunidades para los inversores más conservadores.

Los fondos monetarios y los activos de renta fija de vencimientos cortos pueden ofrecer rentabilidades más interesantes cuando los bancos centrales mantienen los tipos oficiales elevados.

El entorno de tipos modifica, por tanto, las alternativas disponibles para la parte más defensiva de una cartera.

Tipos de interés y divisas

Las diferencias entre las políticas monetarias del BCE y la Fed también pueden influir en la evolución del euro y el dólar.

Si los activos denominados en una determinada moneda ofrecen rentabilidades relativamente superiores, pueden atraer flujos de capital.

No obstante, los tipos son solamente uno de los numerosos factores que afectan a las divisas, por lo que esta relación no debe interpretarse de manera automática.

¿Hay que cambiar una cartera cuando suben los tipos?

Probablemente esta sea la cuestión más importante para un inversor.

Después de cada reunión del BCE o de la Fed aparecen titulares que intentan responder rápidamente a preguntas como: ¿dónde invertir ahora? o ¿qué comprar después de una subida de tipos?

Sin embargo, modificar una cartera después de cada decisión de política monetaria puede llevarnos a reaccionar continuamente ante movimientos de corto plazo.

Además, los mercados intentan anticiparse. Cuando conocemos una noticia, una parte de esa información puede estar ya incorporada en el precio de los activos.

Por eso puede resultar más útil analizar cómo está preparada nuestra cartera para distintos escenarios, en lugar de intentar acertar exactamente cuál será el próximo movimiento del BCE o de la Fed.

¿Cuál es la duración de nuestra renta fija? ¿Qué sensibilidad tenemos a los tipos de interés? ¿Qué peso tiene la renta variable? ¿Contamos con la liquidez adecuada? ¿La cartera sigue siendo coherente con nuestro horizonte temporal y nuestro nivel de riesgo?

Estas preguntas pueden ser más relevantes para un inversor que intentar predecir cada una de las próximas decisiones de los bancos centrales.

Preguntas frecuentes sobre tipos de interés, BCE y Fed

¿Cuál es el tipo de interés del BCE actualmente?

Tras la decisión adoptada en septiembre de 2026, el tipo de la facilidad de depósito del BCE se sitúa en el 2,50 %. El tipo de las operaciones principales de financiación es del 2,65 % y el de la facilidad marginal de crédito del 2,90 %.

¿Por qué el BCE sube los tipos de interés?

Una subida de tipos busca endurecer las condiciones financieras y moderar las presiones inflacionistas. En septiembre de 2026, el BCE señaló expresamente la persistencia de unas presiones sobre los precios superiores a su objetivo.

¿Qué ocurre con la renta fija cuando suben los tipos?

En términos generales, cuando los tipos suben, el precio de los bonos existentes puede caer porque las nuevas emisiones ofrecen rentabilidades más atractivas. El impacto suele ser mayor cuanto mayor sea la duración del bono.

¿Una bajada de tipos es siempre positiva para la bolsa?

No necesariamente. Unos tipos inferiores pueden favorecer las condiciones de financiación y las valoraciones, pero una bajada también puede responder a un deterioro de las perspectivas económicas. Para interpretar su impacto es necesario analizar el contexto completo.

¿Qué significa «hawkish»?

Un tono hawkish indica que un banco central está especialmente preocupado por la inflación y muestra una mayor predisposición a mantener o endurecer una política monetaria restrictiva.

Mirar más allá de la próxima reunión

Las últimas decisiones del BCE y de la Reserva Federal vuelven a demostrar que la política monetaria cambia cuando cambia el escenario económico.

En 2026, la inflación vuelve a ocupar el centro de atención y los bancos centrales están dejando claro que sus próximas decisiones dependerán de la evolución de los datos.

Para un inversor, entender este entorno es importante.

Pero entenderlo no significa intentar anticipar cada movimiento del mercado.

La política monetaria debe considerarse como una pieza más dentro del análisis de una cartera, junto con las valoraciones, el crecimiento económico, la diversificación, el horizonte temporal y los objetivos de cada inversor.

Por eso, ante la pregunta “¿qué hará el BCE en su próxima reunión?”, quizá haya otra aún más importante:

¿Está mi cartera preparada para que el escenario sea diferente al que hoy espera el mercado?

Por Ormuz pasa una parte fundamental del petróleo que consume el mundo. Antes del conflicto de 2026, los flujos de crudo y productos petrolíferos a través del estrecho superaban los 20 millones de barriles diarios. Durante el segundo trimestre del año llegaron a reducirse hasta una media de 4,9 millones de barriles diarios, según la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA).

La interrupción contribuyó a fuertes movimientos en el precio del petróleo y recordó hasta qué punto un acontecimiento geopolítico puede terminar afectando a nuestros bolsillos. De hecho, el Banco Central Europeo continúa señalando el conflicto en Oriente Próximo como una fuente de presiones inflacionistas.

Todo ello se produce en un momento particular para la economía española. España creció un 0,7% durante el segundo trimestre de 2026 y un 2,7% respecto al año anterior, mientras que la eurozona avanzó un 0,6% trimestral y un 1,2% interanual. Al mismo tiempo, la inflación española se situó en agosto en el 4,3%, frente a una inflación armonizada del 3,2% para el conjunto de la eurozona.

Pero, más allá de Ormuz, el petróleo o las decisiones del BCE, empecemos por lo fundamental: ¿Qué es exactamente la inflación y por qué debería importarnos?

En pocas palabras

La inflación mide cuánto aumentan, en conjunto, los precios de los bienes y servicios que consumimos. Cuando los precios suben, nuestro dinero pierde poder adquisitivo: con la misma cantidad de euros podemos comprar menos cosas.

¿Qué es la inflación?

La inflación es el aumento generalizado y sostenido del nivel de precios de una economía.

Pongamos un ejemplo sencillo. Imaginemos que hace un año necesitábamos 100 euros para comprar una determinada cesta de productos. Si hoy necesitamos 104 euros para comprar exactamente lo mismo, esos precios habrán aumentado aproximadamente un 4%.

Eso no significa que todos los productos hayan subido un 4%. La gasolina puede haberse encarecido mucho más, mientras que el precio de una prenda de ropa podría mantenerse estable o incluso disminuir. La inflación trata de medir cómo evolucionan los precios en su conjunto.

Aquí aparece una de las confusiones más habituales: que baje la inflación no significa que bajen los precios.

Si la inflación pasa del 5% al 2%, los precios continúan aumentando, simplemente lo hacen a menor velocidad. Para que los precios disminuyan de forma generalizada tendría que producirse lo que conocemos como deflación.

¿Cómo se mide la inflación? El IPC

En España, el indicador más conocido para medir la inflación es el Índice de Precios de Consumo (IPC), elaborado por el Instituto Nacional de Estadística (INE).

Para calcularlo se observa periódicamente la evolución del precio de una amplia cesta de bienes y servicios representativa del consumo de los hogares: alimentación, vivienda, electricidad, ropa, transporte, combustible, restaurantes, ocio o comunicaciones, entre muchos otros.

No todos tienen la misma importancia. Los productos y servicios a los que las familias destinan una mayor parte de su presupuesto tienen también un mayor peso dentro del índice.

Cuando escuchamos, por ejemplo, que “la inflación está en el 4,3%”, normalmente se está hablando de la tasa interanual: los precios son, de media, un 4,3% superiores a los registrados en el mismo mes del año anterior.

En agosto de 2026, el IPC español alcanzó precisamente el 4,3%, su nivel más elevado desde febrero de 2023. El transporte fue uno de los principales responsables del incremento, con una subida anual del 9,5%, influida especialmente por los combustibles.

Para comparar la inflación entre los distintos países europeos se utiliza además el Índice Armonizado de Precios de Consumo (IPCA). En agosto, este indicador se situó en España en el 4,6%, frente al 3,2% de la eurozona.

¿Qué es la inflación subyacente?

Junto al IPC general aparece frecuentemente otro concepto: la inflación subyacente.

Su objetivo es ayudarnos a identificar mejor la tendencia de fondo de los precios, eliminando algunos componentes que pueden experimentar movimientos muy fuertes en poco tiempo, especialmente la energía y determinados alimentos.

Volvamos al Estrecho de Ormuz.

Una interrupción del suministro de petróleo puede provocar un fuerte aumento de su precio y encarecer rápidamente los combustibles. Eso eleva la inflación general, pero no significa necesariamente que todos los precios de la economía estén aumentando al mismo ritmo.

Por eso economistas, inversores y bancos centrales observan ambas medidas. La inflación general refleja mejor lo que está pagando el consumidor; la subyacente ayuda a comprobar hasta qué punto las subidas de precios se están extendiendo por la economía.

En España, mientras el IPC general alcanzó el 4,3% en agosto, la inflación subyacente se situó bastante por debajo, en el 2,9%.

¿Por qué se produce la inflación?

No existe una única causa. Los precios pueden subir porque aumenta fuertemente la demanda, porque escasean determinados productos, porque aumentan los salarios y otros costes de producción o porque se encarecen materias primas esenciales como el petróleo o el gas.

Además, estos factores pueden terminar conectándose.

Si una empresa tiene que pagar más por transportar sus productos debido al aumento del combustible, puede decidir trasladar parte de ese coste a sus clientes. Si algo similar sucede en numerosos sectores, una subida inicialmente concentrada en la energía puede acabar extendiéndose al resto de la economía.

¿Cómo afecta la inflación a nuestros ahorros e inversiones?

Aquí es donde la inflación deja de ser simplemente una estadística económica.

Imaginemos que una persona mantiene 10.000 euros en una cuenta sin remuneración. Dentro de un año seguirá viendo 10.000 euros en su saldo. Pero si durante ese periodo los precios han aumentado un 4%, podrá comprar menos bienes y servicios con ese mismo dinero.

Por eso es importante distinguir entre rentabilidad nominal y rentabilidad real.

Si una inversión genera un 3% pero la inflación es del 4%, nuestro patrimonio habrá aumentado en euros, pero su poder adquisitivo habrá disminuido aproximadamente un 1%.

La inflación también afecta a los mercados a través de los tipos de interés. El objetivo del Banco Central Europeo es mantener la inflación en el 2% a medio plazo. Ante las actuales presiones sobre los precios, el BCE decidió el 10 de septiembre subir sus tipos oficiales en 0,25 puntos porcentuales, situando la facilidad de depósito en el 2,50%.

Los movimientos de tipos afectan, a su vez, a las hipotecas, los depósitos, los bonos, la renta variable y las valoraciones de las empresas. Para un inversor, por tanto, entender la inflación ayuda también a comprender buena parte de lo que sucede en los mercados financieros.

De Ormuz a nuestras inversiones

La economía está llena de conexiones que no siempre son evidentes.

Una alteración en el tráfico marítimo del Estrecho de Ormuz puede afectar al suministro mundial de petróleo. El petróleo puede encarecer el transporte y la producción. Unos costes más elevados pueden trasladarse a los precios. Una inflación persistentemente alta puede provocar una reacción del Banco Central Europeo. Y una variación de los tipos de interés puede terminar afectando al precio de los bonos, las acciones, los depósitos o las hipotecas.

Entender la inflación no consiste, por tanto, en memorizar el último dato del IPC. Se trata de comprender qué está provocando las subidas de precios, si estas pueden ser temporales o persistentes y qué consecuencias pueden tener para nuestro patrimonio.

Para un ahorrador o inversor, esa comprensión es una herramienta más para tomar decisiones con una visión informada y de largo plazo.

Preguntas frecuentes sobre la inflación

¿Cuál es la diferencia entre IPC e inflación?

El IPC es un índice que mide la evolución de los precios de una cesta representativa de bienes y servicios. La inflación es la variación que experimenta el nivel de precios, que habitualmente calculamos observando cuánto ha cambiado ese índice respecto al año anterior.

¿Qué baje la inflación significa que bajan los precios?

No. Si la inflación baja del 4% al 2%, los precios siguen aumentando, pero a menor velocidad. Una caída generalizada de los precios se denomina deflación.

¿Por qué subir los tipos de interés puede reducir la inflación?

Unos tipos más altos encarecen la financiación y tienden a moderar el consumo y la inversión. Si la demanda crece a menor velocidad, las empresas tienen menos margen para seguir aumentando precios. El efecto no es inmediato y depende de muchos otros factores.

¿Cómo afecta la inflación a una inversión?

La inflación reduce el poder adquisitivo de los rendimientos obtenidos. Por eso resulta útil observar no solo cuánto gana una inversión en términos nominales, sino también cuál es su rentabilidad real una vez descontado el efecto de la inflación.